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    中國酒店行業的未來是“連鎖化”?
    發布日期:2018-11-16 返回列表





















    區域供給與需求周期

    我國的供需結構已從早期的供不應求,逐步轉變到地域性與結構性供需失衡,呈現一定的供給周期屬性。從微觀上來講,一個酒店業主在決定是否開業時并不知道其他新進入者的計劃,也不能準確預測區域性的需求增長,因此區域性供需波動總是存在。但是伴隨投資放緩,這種波動會逐步收斂。中國正處供給波動平滑的階段。

    需求端伴隨經濟平穩增長,據預測酒店總需求以每年10%左右的速度平穩遞增。酒店的總需求基本等于過夜旅客數。人們出行概括為四種運輸途徑,即為:鐵路、公路、民航與水運(占比極?。?/span>。嘗試用交運數據來倒推住宿需求(只能定性分析,假設每個旅客到達目的地后留存的天數未改變)。從全國總運量來看,基本反應的是公路客流的情況(公路客流占全國總運量的80%左右,14年增速大幅下滑主要由于統計口徑中剔除市內交通所致)。

    而從出行平均距離來看,公路及水運都較短,對應出行時間小于1小時,并不能產生住宿需求。而鐵路與民航出行距離分別在447公里及1700公里,當天往返的可能性較小,與我國酒店需求基本匹配。近年來,航運量與鐵路運量基本維持在年均10%的增速,因此推斷酒店的需求側也以10%左右的速度遞增。

    從出行成本考慮,航空出行基本對應的是中高端酒店需求,鐵路出行則對應經濟及中型酒店需求較多。從近幾年增速來看,航空客運增速數據略快于鐵路增速,從一個側面反映中端需求的增長強勁。

    供給端波動性明顯大于需求端,增速區間從早期的20%下滑至個位數。供給端的歷年全國酒店房間總數的統計數據并不連貫,這里我們以連鎖酒店每年凈增加房間數作為供給端變化的替代指標。連鎖酒店的增速波動性明顯大于需求端的波動性。連鎖酒店占酒店業22%的份額,能夠從側面反映出供給端的變化情況。

    從增速波動與新開店的數據來看,鐵路客流增速對下一年的酒店開業數有最直接的影響。需求對供給的影響具有一年左右的時滯。由于數據的不可得,我們暫用連鎖酒店集團的新開店數目來替代全國新開店數目。通常在鐵路人流增速較大的年份的T+1年,新增連鎖酒店房間數會明顯上升。例如:2010年鐵路人流增速10.2%(較2009年4.7%增速,增加5.5pct),2011年連鎖酒店新增房間數達20.28萬間(較2010年增加37%)。

    我國酒店連鎖化率僅22%,相較美國近70%的連鎖化率仍有較大的提升空間。城鎮住宿業固定資產投資是全國住宿固定投資的主要組成部分,2015年,城鎮住宿業投資完成額占全國比例達到98%,基本可以代表全國的總體情況。

    從全國月度固定資產投資數據來看,住宿行業的固定資產投資在2015年2月首次出現負增長。從城鎮固定資產年度數據來看,2014年開始住宿業固定資產投資增速開始大幅放緩,2016年全年住宿業投資為負增長。

    2016年是存量整合元年。從新建/擴建/改造占比來看,近年來“擴建+改建”投資占比上升明顯,新建投資在住宿業投資中占比有逐年下降的趨勢。

    截止2016年,我國連鎖有限服務客房總數已達213.47萬間,酒店數達2.4萬家。根據中國飯店協會數據顯示:截至2017年初,我國有限服務酒店總數已達到2.4萬家,同比共增加2669家(增速12.4%),客房總數為213.47萬間,同比增加了16.55萬間(增速8.41%)。

    住宿業固定資產投資可以代表整個行業的增速水平,連鎖酒店數目增速可以代表連鎖酒店的擴張情況。近年來連鎖酒店增速持續高于行業投資增速,說明連鎖酒店正在逐步整合單體酒店,市場集中程度(連鎖化率)也在穩步提高。

    中國酒店行業的未來是“連鎖化”?(圖1)


    歷年經濟型酒店連鎖化率(規模以上口徑)

    對比連鎖酒店數目與城鎮固定資產投資完成額可以發現,在2014年、2015年、2016年,連鎖酒店集團的增速為28.7%、31.2%、12.4%,顯著快于城鎮住宿業固定資產投資增速2.2%、1.9%、-11.1%。城鎮住宿業固定資產投資約等于全國酒店數目增速,印證了連鎖酒店正在逐步整合單體酒店這一觀點。微觀上其實也可以印證這一點,華住2017年新開店中50%來自于存量酒店的轉化。

    連鎖酒店單店房間數呈現下滑趨勢,主要原因是較大單體住宿物業的可獲得性正在下降。未來連鎖酒店單店規模呈現微降趨勢,規模以上單體酒店依然有較大整合空間。

    2016年規模以上酒店連鎖化率約為22%。這里我們認為規模以上(70個房間以上酒店)連鎖化率更能代表真實情況。一般連鎖酒店的單酒店房間數在70個~250個房間不等(平均值在88,中位數在100左右),規模以上連鎖化率可以更好地反應連鎖酒店占比的情況。截止2016年底美國的品牌連鎖化率約在70%左右(華住年報估計),比我國高了3倍多,未來我國連鎖化率仍有較大提升空間。

    伴隨消費偏好以及客流的溫和增長,需求端發生了結構性變化,主要矛盾從總量不足到結構性供給不足。在需求總量穩步增長的前提下,我國人均可支配收入(尤其是中產階級人群)、人均旅行支出費用也逐步走高,中端需求上升明顯。供給端方面,存量酒店呈現結構性供給過剩與不足共存的局面,未來供給結構會逐步向需求端結構靠攏。

    這種需求與供給的錯配與我國的酒店發展歷史有直接的關系,也是我國經濟發展階段性的映射。存量供給結構與“三公消費”以及“商圈配套”等宏觀經濟現象級問題都有關聯。目前我國從增量經濟向存量經濟轉化,經濟以政府和投資為主導的驅動力正在轉化為以消費者偏好為主的驅動。

    根據盈碟咨詢統計,截止2016年我國共有酒店28.90萬家(規模以上酒店,單酒店客房數在15以上),客房總數1410萬間(平均客房規模49間)。

    中國酒店行業的未來是“連鎖化”?(圖2)


    高中低端房間數分布及競爭強度(目前供給結構)

    我國酒店房間數分布呈現梯形結構,豪華型酒店區域性過剩,中高端酒店總量不足,經濟型酒店總體供給平衡但整合空間較大。根據盈碟咨詢統計,截止2016年底,豪華型(對應五星)、高檔(四星)、中檔(三星)以及經濟型(二星及以下)客房數分別約為:108萬間、172萬間、214萬間以及915萬間。分別占客房總數的8%、12%、15%、65%。我國酒店房間數與財富分布基本相適應,未來伴隨消費升級,品牌化整合的空間仍然很大。當且僅當供給結構與需求結構相匹配時,市場供給結構才會穩定,目前處在供給端結構向需求端調整階段。

    豪華酒店對應五星級酒店,目前競爭狀態加劇,虧損面較大。高端酒店子行業景氣程度不高的原因是多種多樣的,最主要有如下幾個原因:

    1. 地產商配套五星級酒店以更好的銷售住宅及商業地產,導致部分區域的供給過剩;

    3. 部分地方性五星級酒店客流吸引能力差導致入住率較低。

    中高端酒店對應三星及四星酒店,目前市場供給明顯不足,是未來行業主要發展方向。以城鎮旅游人次是農村旅游人次的2倍為依據,保守估計中等收入群體出行人次為低收入群體的2倍,高收入群體為3倍,而目前中等收入群體為2.8億人口,高收入群體為0.2億,低收入群體為9.5億。估計出行次數少于1的人口數為2.5億(農村人口為5.5億,外出務工人員為3億),且為低收入群體,除2.5億出行人口數少于1次的低收入群體,則三個階層出行人數分別為8億、2.8億、0.2億。假設低收入群體出行次數為X,則中等收入群體出行次數為2X,高收入群體出行次數為3X。

    三個階層總出行次數為8X、5.6X、0.6X,總出行為14.2X,分別占比56%、39%、5%。假設中等收入群體出差旅行對應的酒店為中高端,則通過出行次數比例來推斷未來中高端酒店應占比超過39%以上(通常中等收入群體出差較為頻繁,所以占比應該大于人數占比,39%為保守估計),目前占比僅27.4%提升空間仍大。

    經濟型酒店對應二星及以下酒店,目前處于總量供需平衡階段,但品牌整合空間仍大。經濟型酒店房間數是品類中最多的,達到915萬間,占到全國房間總數的65%。這一比例也符合我國的財富分配狀況。未來品牌酒店將會繼續以加盟形式逐步整合經濟酒店市場份額。從無牌服務的非標準化到連鎖品牌標準化服務品質,整合的過程也是消費升級的過程。


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